中国经济放缓，钱从哪来？
当前中国经济面临“三重压力”：投资不足、消费低迷、出口放缓。在这样的背景下，政府不断出台刺激政策，希望“托一托经济”。但一切刺激都绕不开一个核心问题：
中国政府的钱从哪里来？还能来多久？
在传统财政来源逐渐枯竭、债务风险积累的今天，资金来源本身已经成为国家治理体系的关键一环。本文尝试梳理中国政府的主要资金来源路径，并分析其可能带来的系统性风险。
一、六大传统来源，多数已临极限
1. 借债：目前最主要的方式
近年来，地方政府专项债、中央特别国债成为财政刺激的主要来源。2024年地方专项债已达3.9万亿元。
• ✅ 优点：快速获取资金，推动基建项目落地；
• ⚠️ 风险：多数地方已债台高筑，甚至靠借新还旧，形成潜在“财政庞氏结构”。
2. 货币扩张：印钞的隐形形式
人民银行通过降准降息、PSL、再贷款、结构性政策工具等方式持续释放流动性，实质上是变相印钞。
• ✅ 优点：灵活操作，不增加财政赤字；
• ⚠️ 风险：人民币贬值压力加大，资产泡沫与“钱多、信心少”的结构矛盾加剧。
3. 卖地收入：土地财政陷入困境
土地出让金曾是地方最重要的财政来源。但在房地产持续低迷的背景下，卖地收入大幅缩水。
• 有些地方甚至“城投公司自买自卖”，虚构繁荣，实为财政空转；
• ⚠️ 危机：土地财政断流将直接影响地方财政和债务偿付能力。
4. 税收：增长乏力，压力加剧
随着企业盈利下滑、消费疲软、政策减税减费，税收增长明显放缓，甚至下降。
• 政府“开源”乏力，“节流”难度又大，财政赤字扩大。
5. 国企利润上缴：可榨取空间有限
政府长期依赖国有企业上缴利润，但在当前经济环境下，国企效益也在下滑。
• ⚠️ 风险：挤压国企再投资能力，影响其市场竞争力和长期发展。
6. 外汇储备：战略资产，不轻易动用
中国拥有约3万亿美元的外汇储备，主要用于汇率维稳和金融风险防范，并不会直接用于国内财政支出。
二、隐性与非常规资金来源
1. 银行体系：影子财政的承压者
政策性银行、国有银行在政府引导下，承担了大量项目贷款、地方债务滚动、民企纾困等功能，实际上成为财政的“二线战场”。
• ⚠️ 风险：银行系统可能积聚大量隐性不良资产，金融系统性风险隐现。
2. 社保与养老金动用：动未来的钱
部分地区将养老金、社保基金结余资金用于投资项目或债务纾困，动用本应保障老龄人口未来生活的钱。
• ⚠️ 风险：代际不公，长期内可能引发养老体系危机。
3. 罚款、摊派与“收归国有”
财政紧张背景下，一些地方加大对民企的稽查、罚款和摊派压力，甚至通过行政手段取消行业盈利资格（如民办教育、互联网平台），将其“半收归国有”。
• ⚠️ 风险：进一步打击民间信心和投资热情，损害营商环境。
4. 政策工具泛滥：信用透支的风险
央行持续创新货币工具，例如绿色贷款、科技贷款、制造业再贷款等，形成“政策工具扩张”。
• ⚠️ 风险：工具泛滥降低市场透明度，累积系统性风险。
5.允许代理人帮助政府做资金盘捞钱
这是坊间传闻，政府默许或者说让一些人去做资金盘，把民间的钱通过资金盘或者非法集资的方式收过来，然后进行暴雷，把钱纳入政府腰包。当然，真假是没办法核实了。
也许，中国政府还是有些手段搞到钱的，但是真正的问题不是“钱有没有”，而是“花得有没有用”。
现在：
• 债务越来越重，效益越来越低；
• 钱越来越多，信心越来越弱；
• 政府越努力托举，市场越犹豫旁观。
中国经济的真正出路，不是印更多的钱、借更多的债，而是从结构上释放民间活力、重建市场信心、推进制度改革。否则，财政与经济之间的张力只会持续加大，风险终将以某种形式爆发。
然而，我们判断，中国共产党是不愿意放弃执政权柄的，因此，推进制度性改革没有可能性，也没人敢这么做。那么中国的问题，只能击鼓传花，传到谁手里，谁做崇祯就是了。
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